除了鋰和鎳，這種常見金屬對新能源產(chǎn)業(yè)也非常關鍵

上周五，A股市場最大的熱點莫過于光伏產(chǎn)業(yè)鏈的巨大波動，行業(yè)巨頭天合光能、隆基綠能、晶澳科技等出現(xiàn)單日暴跌，主流大量流出，令不少市場人士一時錯愕。

　　當日收盤后，各大媒體紛紛報道其中緣由，原來是這些企業(yè)的上游硅原材料龍頭通威股份可能獲得華潤電力第五批光伏項目光伏組件設備集中采購的中標，且報價比較低，讓這些組件企業(yè)面臨潛在風險。

　　綜合各券商研報，通威是硅料大廠，如果其真的能順利進入下游組件市場，則成本上肯定有一定優(yōu)勢，或將提高行業(yè)門檻，擠壓很多中小組件生產(chǎn)商的市場份額。

　　光伏發(fā)電是全球正在上演的能源轉型中的核心領域之一，我們跳出金融市場思維，從全球產(chǎn)業(yè)變革角度思考，就不難想到，光伏發(fā)電勢必將承擔起世界能源“轉型”過程中非常關鍵的職能。

　　據(jù)國家能源局數(shù)據(jù)顯示，截至2022年上半年，中國光伏裝機達到30.88GW；中國光伏組件出口量達78.7GW，較去年同期增長102％。光伏發(fā)電已成為全球增長速度最快的可再生能源。

　　所以，不管是哪家中國企業(yè)最后成為組件市場的贏家，中國光伏產(chǎn)業(yè)的整體發(fā)展很可能長期向好。

　　從這則行業(yè)突發(fā)新聞中，隔壁老邢還有3點思考：

　　（1）上游原材料企業(yè)和中下游制造企業(yè)在今年以來國際大宗商品價格處于高位的歷史背景下，發(fā)生了較多的“正面較量”案例，可從本次硅料供應商和下游組件生產(chǎn)商之間的較量中“可見一斑”，也可以從近期鋰鹽生產(chǎn)商（天齊鋰業(yè)等）與下游動力電池生產(chǎn)商（寧德時代等）的博弈中“一葉知秋”。

　　（2）光伏發(fā)電成本必然直接和硅料等原材料相關，原材料的低成本加上隆基這樣的大廠的持續(xù)技術創(chuàng)新，才能使中國光伏企業(yè)在單晶硅領域保持領先。資料顯示，硅料成本大約占單晶硅制造成本50％左右，是最重要的成本來源。

　?。?）但如果剖析光伏發(fā)電的各細分原材料的需求，我發(fā)現(xiàn)，另一種常見的非貴重金屬——銅，也占重要的比重。這引起了我的研究興趣。

　　根據(jù)標普全球的最新報告，一個“全電動的未來”在很大程度上將取決于銅，而迫在眉睫的銅供應短缺可能會阻礙很多國家在2050年前實現(xiàn)零排放的目標。

　　銅是傳導可再生能源的關鍵基礎原材料，部分原因是其具備導電性、延展性和低反應性。其在新能源領域的應用包括電纜、晶體管和變頻器等。

　　此外，判斷銅價走勢的邏輯點為何？本文也將稍作解釋。

　　光伏發(fā)電、新能源車都需要

　　有些讀者會比較熟悉，銅一直是家電元器件的重要材料。冰箱、空調等家電的冷凝器、導熱管都用到銅。

　　也不難想象，銅在基建和制造業(yè)領域也非常重要，銅管可以被廣泛應用于建筑物的散熱器、燃氣系統(tǒng)和給排水系統(tǒng)。銅及銅合金可以被大量用于船舶、汽車、飛機的配件生產(chǎn)之中。

　　但可能不少讀者不了解，其實，電動汽車、太陽能和風能以及用于儲能的電池中都需要大量的銅。據(jù)標普國際的報告稱，一輛電動車需要的銅是內燃機汽車的2.5倍。同時，太陽能和海上風電每兆瓦裝機容量所需的銅分別是使用天然氣或煤炭發(fā)電的2倍和5倍。

　　據(jù)洛陽銅加工的一份研報顯示，光伏發(fā)電系統(tǒng)每GW需耗銅5000-5500噸。在應用上，銅排可用于光伏交流匯流箱，以及光伏發(fā)電過橋等；銅管則可用于太陽能光伏組件，便于導熱等。

　　銅一直以來就是電線、電纜的主要原材料。我國電力行業(yè)是銅需求的大戶，占據(jù)約50％的使用量。

　　據(jù)東方證券研報，電動汽車以運用電能為主，因此用銅增量主要來自動力電池、高壓線束、電機等電氣系統(tǒng)，此外，充電樁的建設也將推動銅材需求。

　　具體來說，純電動車電銅箔的單車用量為25.3~38.0公斤，插電混動車約為6.2-9.3公斤。鋰電銅箔輕薄化有助于提高動力電池的能量密度，提升續(xù)航能力。

　　電動汽車高壓線束和低壓線束的單車用銅量分別為23 公斤、5 公斤。其中，單車低壓線束用銅量比燃油汽車多5 公斤。每輛純電動汽車電機用銅量約為12.3 公斤。

　　與電動車配套的充電樁也需要銅。據(jù)東財研報測算，每臺交流充電樁用銅大約2~8公斤，直流充電樁用銅大約60公斤。

　　截至7月底，2022年中國新能源車總體進度已經(jīng)超過乘聯(lián)會去年末550萬輛新能源乘用車的預期，乘聯(lián)會已經(jīng)調高新能源乘用車預測到600萬輛，并預計今年總體新能源車銷量數(shù)量將可能達到650萬輛左右。

　　另據(jù)中國電子報最近報道，今年我國光伏新增裝機將達到85~100GW。截至今年7月末，已有25個?。ㄗ灾螀^(qū)）明確“十四五”期間風電光伏裝機規(guī)劃，其中，光伏新增裝機規(guī)模超392.16GW，未來4年將新增344.48GW。我國正加快推動光伏大基地建設，大力發(fā)展各類分布式光伏項目。

　　銅作為重要原材料，其需求肯定會隨著光伏發(fā)電以及新能源汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展而節(jié)節(jié)高升。

　　銅價的走勢也將對這兩個行業(yè)的長期發(fā)展產(chǎn)生重大影響。

　　判斷銅價走勢的邏輯

　　據(jù)期貨日報報道，有13家貨主企業(yè)陸續(xù)接到電話通知，其名下堆放在秦皇島港口貨物堆場的銅精礦大部分“滅失”，涉及貨物數(shù)量約29萬噸。

　　這則新聞是否還有涉及與銅交易有關的后續(xù)？我也不好判斷，我們只能等待官方的消息。但銅價確實在今年以來出現(xiàn)了劇烈的波動。

　　COMEX銅價格從3月初的最高位置約5美元/鎊一路下挫到完稿時（8月19日）約3.67美元/鎊，短短三個半月時間，跌幅就超過30％。

　　查閱眾多研報，幾乎可以得到一致的結論：銅價走勢由供需關系決定。然而，我們又如何來理解這種供需關系呢？

　　如果我們把時間拉長，從1988年一直看到2022年8月，那么下圖就能向我們展現(xiàn)宏觀的視野。我們可以發(fā)現(xiàn)，2008~2009年的世界經(jīng)濟危機以及2020年歐美疫情大爆發(fā)初期，銅價都發(fā)生了劇烈下跌，而隨著這兩次大事件之后，世界經(jīng)濟的逐漸企穩(wěn)，銅價又同時走高，只是斜率（速度）稍稍平緩于之前的劇跌。

　　由此，我們或許可以得出這樣的一個論調，銅價和世界經(jīng)濟走勢是密切相關的，當世界經(jīng)濟發(fā)生嚴重衰退時，銅的需求就會劇烈下降，銅價也會劇烈下跌。

　　中信證券的最新研報指出，海關總署數(shù)據(jù)顯示，7月國內未鍛造銅及銅制品進口量為46.4萬噸，同比增長9.3％，但7月底上期所銅庫存從5.04萬噸驟降至3.70萬噸，八月第一個周五繼續(xù)降至3.48萬噸。

　　進口量增加對應庫存下降，反映出國內銅需求出現(xiàn)實質性改善，也反映出銅價在大幅下跌后下游采購意愿增強。若下半年國內經(jīng)濟復蘇持續(xù)推進，將對銅消費恢復提供有力支撐。

　　在供應端，根據(jù)智利銅業(yè)委員會數(shù)據(jù)，今年6月智利銅產(chǎn)量同比減少4.7％，全球最大的銅礦生產(chǎn)企業(yè)智利國家銅業(yè)6月份產(chǎn)量同比下降14.3％。銅礦生產(chǎn)環(huán)節(jié)擾動頻發(fā)或將導致短期銅礦新增供應不及預期。

　　從長期看，標普國際的報告預測，到2035年，銅的需求可能會翻了一番，達到5000萬噸；到2050年，需求量將達到5300萬噸以上。這些數(shù)據(jù)將比1900年至2021年世界消耗的所有銅還要多。

　　由于銅是電氣化的金屬，而電氣化則是能源轉型的主要原材料。電動汽車、風能、太陽能和電池所需的銅將快速增加，這些將與其他領域的銅需求增長同時發(fā)生，共同把銅的需求推到前所未有的水平。

　　根據(jù)國際能源署的數(shù)據(jù)，一個新的銅礦平均需要建設16年才能正式投產(chǎn)。這可能預示，從中長期看，世界銅的供需平衡將很難維持平衡，短缺問題可能會長期困擾世界各國的能源轉型和零排放戰(zhàn)略。

　　尾聲

　　近期，有關部委發(fā)布了科技支撐雙碳的實施方案，其中提到，到2025年實現(xiàn)重點行業(yè)和領域低碳關鍵核心技術的重大突破，支撐單位國內生產(chǎn)總值（GDP）二氧化碳排放比2020年下降18％，單位GDP能源消耗比2020年下降13.5％。

　　可見，在供應端擾動和世界需求持續(xù)走強的預期下，銅價有可能實現(xiàn)穩(wěn)步上行。

　　總之，銅是世界可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略性礦產(chǎn)金屬，其長周期需求的增長將充分得益于全球能源轉型和節(jié)能減排戰(zhàn)略的實施。

[ – 長江有色網(wǎng)]