武漢廢銅回收-基本面趨弱 滬銅將區(qū)間震蕩
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信息來(lái)源：http://www.vpk9.com/ 作者：武漢卓太永信商貿(mào)有限公司 發(fā)布時(shí)間：2022-09-07點(diǎn)擊量：52要點(diǎn)：
宏觀面上，加息引發(fā)的經(jīng)濟(jì)衰退是當(dāng)前市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)變化將成為重要的指引因素。而中國(guó)政府采取的跨周期調(diào)整的力度加大，具體政策效果有待國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)確認(rèn)?；久嫔?，供給端，隨著新增產(chǎn)能不斷投放，下半年全球銅精礦供給將逐漸寬松；國(guó)內(nèi)高溫天氣降級(jí)，限電對(duì)電解銅供應(yīng)的影響趨于緩和，隨著產(chǎn)能不斷釋放，四季度電解銅將供應(yīng)激增。需求端，電力、空調(diào)行業(yè)亮點(diǎn)難尋，僅靠新能源相關(guān)行業(yè)拉動(dòng)銅消費(fèi)有限，銅下游需求整體改善幅度不及預(yù)期。整體來(lái)看，在利多有限的背景下，預(yù)計(jì)滬銅在9月將以區(qū)間震蕩行情為主，運(yùn)行范圍為58000-63000元/噸。
資料來(lái)源：文華財(cái)經(jīng)，中期研究院
滬銅在8月展開沖高回落行情。在中國(guó)寬松政策發(fā)力對(duì)市場(chǎng)情緒產(chǎn)生提振作用的同時(shí)，國(guó)內(nèi)多地高溫，推出的限電政策干擾冶煉廠生產(chǎn)，且?guī)齑娴臀贿\(yùn)行對(duì)銅價(jià)構(gòu)成了較強(qiáng)的支撐。在這波反彈過(guò)程中，主力合約最高觸及64560元/噸。不過(guò)臨近月末時(shí)，隨著上行動(dòng)能趨弱，盤面出現(xiàn)回落。
2.1 下半年全球銅礦供應(yīng)趨于寬松
自今年以來(lái)，南美礦山供應(yīng)形勢(shì)較為動(dòng)蕩不安，智利、秘魯銅礦的各種事故屢有發(fā)生，二三線銅礦生產(chǎn)國(guó)則保持較高的生產(chǎn)積極性，加之今年的新增產(chǎn)能也較大，因此全球礦端的供應(yīng)雖不及前期預(yù)期，但增量仍較為可觀。
圖2-1：智利銅精礦產(chǎn)量 單位：萬(wàn)噸、%
作為全球較大的銅生產(chǎn)國(guó)，其生產(chǎn)情況對(duì)全球銅供需格局也有重要影響。今年上半年智利受降雨減少、礦石品位下降、疫情反復(fù)限制部分礦山生產(chǎn)，以及環(huán)保、抗議等因素的影響，銅精礦產(chǎn)量小幅回落。6月份智利銅產(chǎn)量為45.3萬(wàn)噸，同比下滑5.0%。1-6月智利銅產(chǎn)量262.6萬(wàn)噸，同比下降6.1%。智利下半年產(chǎn)量有望較上半年提升。
圖2-2：秘魯銅精礦產(chǎn)量 單位：萬(wàn)噸、%
秘魯作為第二大銅生產(chǎn)國(guó)，上半年銅精礦產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)了同比增長(zhǎng)，但量級(jí)不及市場(chǎng)預(yù)期。6月份秘魯銅產(chǎn)量較去年同期增長(zhǎng)8.6％至19.8萬(wàn)噸。主要由于當(dāng)?shù)卮笮豌~礦Las Bambas（拉斯邦巴斯）在4月下半月停產(chǎn)后，于6月初恢復(fù)生產(chǎn)。1-6月秘魯銅礦總產(chǎn)量達(dá)到109.7萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.4%。預(yù)計(jì)下半年新增銅精礦產(chǎn)量繼續(xù)爬產(chǎn)或達(dá)產(chǎn)，秘魯下半年產(chǎn)量有望較上半年提升。同時(shí)因秘魯?shù)谌呜?cái)政部長(zhǎng)Burneo的反對(duì)和采礦部門的社會(huì)動(dòng)蕩，秘魯放棄提高采礦業(yè)稅收的計(jì)劃并下調(diào)2022年秘魯經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期至3.3%，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息力度的深化，預(yù)期2022年、2023年的銅價(jià)將持續(xù)承壓，秘魯計(jì)劃提高礦產(chǎn)量以抵消取消采礦業(yè)稅收收入減少的負(fù)面影響。
圖2-3：全球礦山產(chǎn)量 單位：萬(wàn)噸
圖2-4：全球精煉銅產(chǎn)量 單位：萬(wàn)噸
ICSG數(shù)據(jù)顯示，2022年6月全球礦山產(chǎn)量同比上升5.55%至184.6萬(wàn)噸。2022年1-6月全球礦山產(chǎn)量1065.9萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.1%。2022年6月全球礦山產(chǎn)能224.9萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.8%。2022年1-6月全球礦山產(chǎn)能1342.9萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.87%?？紤]到新增銅礦項(xiàng)目仍有投產(chǎn)，下半年銅礦供應(yīng)或趨于寬松。
就全球精煉銅而言，ICSG稱，2022年6月全球精煉銅產(chǎn)量216.5萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.8%，消費(fèi)量為223萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.74%。2022年1-6月產(chǎn)量為1268.7萬(wàn)噸，累計(jì)同比增長(zhǎng)3.22%；消費(fèi)量1275.6萬(wàn)噸，增長(zhǎng)3.31%。6月全球精煉銅市場(chǎng)供應(yīng)短缺2.4萬(wàn)噸。
2022年全球精煉銅產(chǎn)量預(yù)計(jì)增長(zhǎng)約4.3%，2023年將增長(zhǎng)3.6%，主要是受到中國(guó)電解銅產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，以及剛果民主共和國(guó)(DRC)新建和擴(kuò)建業(yè)務(wù)的支持。近五年可見的海內(nèi)外銅粗煉項(xiàng)目合計(jì)產(chǎn)能達(dá)546萬(wàn)噸，其中處在可能計(jì)劃中的項(xiàng)目產(chǎn)能223萬(wàn)噸；
2022年全球精煉銅的表觀用量預(yù)計(jì)增長(zhǎng)約1.9%，2023年增長(zhǎng)2.8%。主要由于全球經(jīng)濟(jì)前景疲軟，俄羅斯烏克蘭局勢(shì)以及中國(guó)疫情帶來(lái)了負(fù)面影響。2022年全球銅市料供應(yīng)過(guò)剩14.2萬(wàn)噸，2023年將出現(xiàn)35.2萬(wàn)噸的過(guò)剩。
2.2 2022年國(guó)內(nèi)電解銅增量面臨下調(diào)
圖2-2：中國(guó)銅精礦年度產(chǎn)量 單位：萬(wàn)金屬噸、%
圖2-3：中國(guó)銅精礦進(jìn)口量 單位：萬(wàn)噸、%
2017年后國(guó)內(nèi)銅礦產(chǎn)量逐年回升，近年來(lái)銅精礦產(chǎn)量上升的勢(shì)頭有所放緩。2022年1-6月我國(guó)銅精礦產(chǎn)量71.66萬(wàn)噸，累計(jì)同比增長(zhǎng)7.48%。增長(zhǎng)主要得益于國(guó)內(nèi)的疫情防控以及相關(guān)大型礦山的投產(chǎn)，國(guó)內(nèi)主要增量包括玉龍二期、驅(qū)龍銅礦等。預(yù)計(jì)2022年國(guó)內(nèi)銅精礦產(chǎn)量達(dá)到196萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)7.1%。
我國(guó)精煉銅行業(yè)龐大的產(chǎn)能體量帶來(lái)了巨大的銅精礦需求，但因我國(guó)僅擁有全球3.14%的銅礦儲(chǔ)量且平均品位較低，銅精礦的對(duì)外依存程度在逐年提高，進(jìn)口銅精礦仍是供應(yīng)來(lái)源的主要渠道。2022年1-7月份銅精礦進(jìn)口量為1439萬(wàn)噸，較2021年同期增加7.5%。其中7月銅精礦進(jìn)口量達(dá)到189.93萬(wàn)噸，環(huán)比下滑7.79%，同比增加0.63%。
1-7月中國(guó)累計(jì)電解銅產(chǎn)量為584.58萬(wàn)噸，同比增加2.4%。其中中國(guó)7月精煉銅產(chǎn)量為84萬(wàn)噸，不及預(yù)期的86萬(wàn)噸，實(shí)現(xiàn)同比增加1.1%，環(huán)比下滑2%。主要因來(lái)自于個(gè)別冶煉廠的額外技術(shù)改造以及粗銅市場(chǎng)貨源緊張；8月除個(gè)別冶煉廠短暫延長(zhǎng)檢修計(jì)劃以及技改檢修外，其余基本都已恢復(fù)生產(chǎn)。隨著富冶本部以及江西分廠的投產(chǎn)，預(yù)計(jì)8月國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量回升，但8月國(guó)內(nèi)多地高溫，用電緊張疊加硫酸脹庫(kù)擔(dān)憂上升，電解銅產(chǎn)量受影響，回升幅度或不及月初預(yù)期。預(yù)計(jì)8月電解銅產(chǎn)量為89.21萬(wàn)噸，同比增加6.2%，環(huán)比增加6.2%。從TC表現(xiàn)來(lái)看，7月-8月TC基本處于盤整階段。截至8月26日，銅精礦現(xiàn)貨TC達(dá)到79.6美元/干噸，仍處于近一年中高位水平。
圖2-7：中國(guó)電解銅產(chǎn)量 單位：噸
圖2-8：中國(guó)電解銅進(jìn)口量 單位：噸
在TC高位運(yùn)行及副產(chǎn)品硫酸價(jià)格偏高的背景下，國(guó)內(nèi)銅冶煉廠的冶煉利潤(rùn)較為可觀，企業(yè)生產(chǎn)積極性得到提升。但目前開工率已處高位，冶煉利潤(rùn)對(duì)中國(guó)電解銅產(chǎn)量的邊際貢獻(xiàn)度有限。同時(shí)新擴(kuò)建項(xiàng)目投放進(jìn)度不及預(yù)期，因此全年電解銅增量面臨下調(diào)。預(yù)計(jì)2022年中國(guó)電解銅產(chǎn)量為1038萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4%。
2.3 國(guó)內(nèi)廢銅供應(yīng)偏緊
由于國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)，對(duì)國(guó)內(nèi)再生銅回收不利，再生銅產(chǎn)出量也并不理想，加之國(guó)內(nèi)貨商持有的庫(kù)存已不足，因此廢銅供應(yīng)彈性趨弱。目前精廢銅桿月度開工率存在差異，這在一定程度上反映了廢銅的緊張問(wèn)題。個(gè)別渠道和出價(jià)稍弱的廠家采購(gòu)相對(duì)不易，部分利廢企業(yè)已出現(xiàn)減停產(chǎn)狀況。
國(guó)內(nèi)廢銅供給對(duì)進(jìn)口的依賴度較高，據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年1—7月我國(guó)累計(jì)進(jìn)口廢銅103.64萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.77%。其中7月廢銅進(jìn)口量為155169噸，環(huán)比下滑6.04%，同比增加3.88%；隨著7月銅價(jià)回升，預(yù)期海外貨源持續(xù)釋放，國(guó)內(nèi)進(jìn)口將有所增加，有望一定程度補(bǔ)充紫雜銅供應(yīng)缺口。
圖2-9：中國(guó)廢銅月度進(jìn)口量情況 單位：噸、%
在碳達(dá)峰、碳中和的雙碳目標(biāo)下，廢銅需求量將只增不減，而在海外消耗的廢銅量增加，及東南亞國(guó)家、歐盟的政策干預(yù)下，海外的廢銅供應(yīng)預(yù)期偏緊，國(guó)內(nèi)的再生銅/黃銅原料進(jìn)口仍會(huì)受限。因此，國(guó)內(nèi)廢銅市場(chǎng)在中短期內(nèi)將維持供應(yīng)偏緊的格局。
2.4 國(guó)內(nèi)銅社會(huì)庫(kù)存居歷史同期低位水平
截止到8月26日，上期所庫(kù)存周環(huán)比增長(zhǎng)3693噸至34898萬(wàn)噸，比去年同期低47492噸。國(guó)內(nèi)的極低庫(kù)存狀況在近期稍有改善，主要由于進(jìn)口銅集中流入國(guó)內(nèi)，且下游加工企業(yè)畏高放緩采購(gòu)節(jié)奏；截止到8月26日，LME庫(kù)存周度下降3300噸至120525萬(wàn)噸，比去年同期低約133725噸。在國(guó)內(nèi)銅出口潮過(guò)去后，LME庫(kù)存步入下降通道，歐洲庫(kù)存尤為緊張。歐洲地區(qū)冶煉廠二季度檢修影響下，現(xiàn)貨緊張格局明顯；截止到8月26日，Comex庫(kù)存周度下降1984短噸至52664短噸，比去年同期高2103短噸。三大交易所總庫(kù)存203199噸，同比低179307噸，和往年同期相比，庫(kù)存仍偏低。
圖2-10：全球三大交易所銅庫(kù)存情況 單位：短噸、噸
圖2-11：SMM社會(huì)銅庫(kù)存情況 單位：萬(wàn)噸
從社會(huì)庫(kù)存總數(shù)來(lái)看，社會(huì)庫(kù)存總數(shù)自3月逐漸走低，并一直處于歷史同期低位，對(duì)現(xiàn)貨升水有支撐作用。即使在3-5月國(guó)內(nèi)受疫情影響較大的時(shí)期，需求未斷崖式下滑。8月26日，SMM社會(huì)庫(kù)存增加0.7萬(wàn)噸至6.83萬(wàn)噸，同比低6.62萬(wàn)噸。8月26日國(guó)內(nèi)保稅區(qū)銅庫(kù)存環(huán)比前一周減少1.89萬(wàn)噸至17.51萬(wàn)噸，庫(kù)存連續(xù)第九周下滑，但降幅有所收窄。
3.1 電網(wǎng)投資提速 對(duì)銅市拉動(dòng)作用有限
圖3-1：國(guó)內(nèi)電網(wǎng)基本建設(shè)投資完成情況 單位：億元、%
我國(guó)的電網(wǎng)建設(shè)已高歌猛進(jìn)了十多年，目前已經(jīng)組網(wǎng)完畢，這意味著電網(wǎng)投資已從高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)入高質(zhì)量發(fā)展階段。2022年電網(wǎng)工程計(jì)劃投資額達(dá)到5012億元，較2021年同比增長(zhǎng)8.84%，再度創(chuàng)下新高。2022年全國(guó)1-7月電網(wǎng)工程投資額完成2239億元，同比上漲10.4%。其中7月份電網(wǎng)投資334億元，同比增長(zhǎng)13.22%，環(huán)比下降47.98%。在疫情緩解的帶動(dòng)下，以電網(wǎng)為主導(dǎo)的基建開工率上揚(yáng)，二季度國(guó)網(wǎng)有部分訂單交貨，下游補(bǔ)貨情緒提高。
從電線電纜行業(yè)的表現(xiàn)來(lái)看，開工率上升空間有限：據(jù)SMM調(diào)研，今年7月電線電纜企業(yè)開工率為80.73%，環(huán)比增長(zhǎng)5.74個(gè)百分點(diǎn)，同比減少4.38個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)8月電線電纜企業(yè)開工率為83.58%。83.58%，環(huán)比增加2.85個(gè)百分點(diǎn)，同比減少0.19個(gè)百分點(diǎn)。川渝地區(qū)仍有企業(yè)因限電減停產(chǎn)，多數(shù)線纜企業(yè)新增訂單出現(xiàn)下滑跡象。但之前多數(shù)線纜企業(yè)在手的基建、光伏、風(fēng)電等端口訂單仍在排產(chǎn)計(jì)劃期內(nèi)，開工率表現(xiàn)仍穩(wěn)定。對(duì)銅線纜開工率預(yù)期表現(xiàn)謹(jǐn)慎樂觀。國(guó)網(wǎng)投資的重點(diǎn)投資方向是特高壓及清潔能源，特高壓涉及銅消費(fèi)有限，而清潔能源端口銅消費(fèi)權(quán)重較低，難成拉動(dòng)消費(fèi)有力引擎。
3.2 下半年空調(diào)市場(chǎng)難言樂觀
圖3-2：中國(guó)家用空調(diào)月度產(chǎn)量 單位：萬(wàn)臺(tái)、%
圖3-3：中國(guó)家用空調(diào)月度銷量 單位：萬(wàn)臺(tái)、%
與前幾年市場(chǎng)對(duì)比，2022上半年空調(diào)市場(chǎng)的數(shù)據(jù)表現(xiàn)不算難看，但和預(yù)期還有很大差距。從季節(jié)特征來(lái)看，上半年總體呈現(xiàn)高開低走的節(jié)奏。外銷需求支撐了一季度，內(nèi)銷支撐了二季度。但從6月排產(chǎn)計(jì)劃看，內(nèi)外銷市場(chǎng)已經(jīng)開始雙向承壓。7月空調(diào)內(nèi)外銷均偏弱，但與6月相比，同比降幅有所收窄。1-7月累計(jì)家用空調(diào)銷量9821.7萬(wàn)臺(tái)，同比下滑2.8%，內(nèi)銷5308萬(wàn)臺(tái)，同比下滑2.6%；外銷4513.6萬(wàn)臺(tái)，同比下滑3.1%。結(jié)合零售、庫(kù)存及排產(chǎn)情況，預(yù)計(jì)8月內(nèi)銷補(bǔ)貨需求較明顯，內(nèi)銷表現(xiàn)有望好于7月。外銷雖有壓力，但降幅有望繼續(xù)收窄。
目前房地產(chǎn)基本數(shù)據(jù)表現(xiàn)萎靡，仍處于磨低階段，新訂單回升有限。在房地產(chǎn)拖累空調(diào)表現(xiàn)的同時(shí)，空調(diào)出口紅利也在逐漸淡化。綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)下半年內(nèi)銷約3628.2萬(wàn)臺(tái)，同比下降9.5%，預(yù)計(jì)全年同比下降5.1%。出口方面，三四季度下滑將緩解，下半年出口量約為2496.5萬(wàn)臺(tái)，同比下降4.5%，預(yù)計(jì)全年出口6580.1萬(wàn)臺(tái)，同比下降3.1%。
3.3 傳統(tǒng)汽車市場(chǎng)坎坷前行
圖3-4：國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)量情況 單位：萬(wàn)輛
圖3-5：國(guó)內(nèi)汽車銷量情況 單位：輛、%
今年上半年汽車市場(chǎng)產(chǎn)銷整體呈現(xiàn)U型。1-7月，國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)銷分別完成1457.1萬(wàn)輛和1447.7萬(wàn)輛，產(chǎn)量同比增長(zhǎng)0.8%，銷量同比下降2%。與1-6月相比，1-7月國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)量增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，銷量降幅繼續(xù)收窄。7月，國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)銷分別完成245.5萬(wàn)輛和242萬(wàn)輛，環(huán)比分別下降1.8%和3.3%，同比分別增長(zhǎng)31.5%和29.7%；7月雖是傳統(tǒng)銷售淡季，但得益于購(gòu)置稅減半政策和地方促進(jìn)消費(fèi)政策持續(xù)驅(qū)動(dòng)，且汽車企業(yè)以及經(jīng)銷商均繼續(xù)加大促銷力度，國(guó)內(nèi)乘用車市場(chǎng)需求旺盛。8月汽車市場(chǎng)有望繼續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，特別是隨著9月汽車市場(chǎng)傳統(tǒng)黃金消費(fèi)季的到來(lái)，乘用車產(chǎn)銷將會(huì)呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)。
隨著疫情形勢(shì)好轉(zhuǎn)，電子行業(yè)芯片短缺對(duì)生產(chǎn)的阻礙將減弱，且汽車行業(yè)庫(kù)存處于低位，預(yù)計(jì)2022年我國(guó)汽車銷量有望達(dá)到2700萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)約3%，目前國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)正處于成長(zhǎng)期向成熟期過(guò)渡的階段，正增長(zhǎng)仍將是未來(lái)市場(chǎng)運(yùn)行的主旋律。
圖3-6：國(guó)內(nèi)新能源汽車銷量情況 單位：萬(wàn)輛
就新能源汽車市場(chǎng)而言，表現(xiàn)相對(duì)搶眼。為推動(dòng)新能源汽車市場(chǎng)孵化，工信部會(huì)同農(nóng)業(yè)農(nóng)村部、商務(wù)部、國(guó)家能源局發(fā)布了《關(guān)于開展2022新能源汽車下鄉(xiāng)活動(dòng)的通知》，在今年5月至12月，會(huì)組織開展新一輪新能源汽車下鄉(xiāng)活動(dòng)。受益于政策的提振，新能源汽車穩(wěn)健發(fā)展。結(jié)合產(chǎn)銷數(shù)據(jù)來(lái)看，1-7月，國(guó)內(nèi)新能源汽車產(chǎn)銷分別完成327.9萬(wàn)輛和319.4萬(wàn)輛，同比均增長(zhǎng)1.2倍，市場(chǎng)占有率達(dá)到22.1%。其中7月新能源汽車產(chǎn)銷分別完成61.7萬(wàn)輛和59.3萬(wàn)輛，同比均增長(zhǎng)1.2倍，市場(chǎng)占有率為24.5%。雖然6月、7月我國(guó)新能源汽車?yán)塾?jì)銷量同比增幅均在1.2倍左右，但這一高增長(zhǎng)有一部分是來(lái)自于車企前期訂單的釋放。預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)月國(guó)內(nèi)新能源汽車的銷量增速可能適當(dāng)下降。
隨著芯片及原材料價(jià)格的影響逐步削弱，且汽車行業(yè)庫(kù)存處于低位，預(yù)計(jì)2022年汽車銷量趨于樂觀，自主品牌崛起的跡象將更為明顯，市場(chǎng)份額有望突破歷史瓶頸。預(yù)計(jì)今年我國(guó)汽車銷量有望達(dá)到2700萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)約3%，目前國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)正處于成長(zhǎng)期向成熟期過(guò)渡的階段，正增長(zhǎng)仍將是未來(lái)市場(chǎng)運(yùn)行的主旋律。
宏觀面上，加息引發(fā)的經(jīng)濟(jì)衰退是當(dāng)前市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)變化將成為重要的指引因素。而中國(guó)政府采取的跨周期調(diào)整的力度加大，具體政策效果有待國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)確認(rèn)。基本面上，供給端，隨著新增產(chǎn)能不斷投放，下半年全球銅精礦供給將逐漸寬松；國(guó)內(nèi)高溫天氣降級(jí)，限電對(duì)電解銅供應(yīng)的影響趨于緩和，隨著產(chǎn)能不斷釋放，四季度電解銅將供應(yīng)激增。需求端，電力、空調(diào)行業(yè)亮點(diǎn)難尋，僅靠新能源相關(guān)行業(yè)拉動(dòng)銅消費(fèi)有限，銅下游需求整體改善幅度不及預(yù)期。整體來(lái)看，在利多有限的背景下，預(yù)計(jì)滬銅在9月將以區(qū)間震蕩行情為主，運(yùn)行范圍為58000-63000元/噸。
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